Південнокорейський гігант у галузі виробництва чіпів пам’яті SK Hynix конфіденційно подав заявку на первинне публічне розміщення акцій (IPO) у США, прагнучи залучити від 10 до 14 мільярдів доларів. Цей крок, як очікується, дозволить усунути давній розрив в оцінці порівняно з американськими конкурентами агресивної експансії на швидкозростаючому ринку штучного інтелекту (ІІ).
Розрив в оцінці
Незважаючи на те, що SK Hynix є ключовим постачальником високошвидкісної пам’яті (HBM) – найважливішого компонента для ІІ систем від таких компаній, як Nvidia – вона історично торгувалася з дисконтом порівняно з конкурентами, акції яких котируються в США. Ця різниця не обов’язково пов’язана із продуктивністю; компанія може похвалитися порівнянними, а в деяких випадках навіть переважаючими виробничими потужностями. Натомість це частково пов’язано з тим, що вона переважно котирується на Корейській біржі, де настрої та динаміка ринку інвесторів відрізняються.
Аналітики зазначають, що лістинг у США через американську депозитарну розписку (ADR) може змінити цю ситуацію. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) є прецедентом: її акції, котируються в США, іноді торгуються з премією, особливо в періоди високого попиту на ІІ.
Чому зараз? Бум ІІ та “RAMmageddon”
Строки не випадкові. Індустрія ІІ стикається із серйозним вузьким місцем у постачанні пам’яті, ситуацію, яку охрестили «RAMmageddon». Обмежена доступність і ціни, що злетіли, уповільнюють розробку ІІ, впливаючи не тільки на технологічних гігантів, але і на інші сектори, такі як ігрова індустрія. В той час, як такі компанії, як Google, розробляють технології стиснення пам’яті (наприклад, TurboQuant), збільшення виробничих потужностей залишається критично важливим.
SK Hynix це визнає. Її генеральний директор, Но-Чжун Квак заявив, що для підтримки довгострокових інвестицій в інфраструктуру, пов’язану з ІІ, потрібно близько 75 мільярдів доларів чистих коштів. IPO у США – це пряма відповідь на цей попит.
Стратегічні наслідки та реалізація
IPO стосується не лише фінансування. SK Square, найбільший акціонер компанії, має зберегти частку не менше 20% відповідно до корейських норм. Це означає, що залучення 10–14 мільярдів доларів може бути досягнуто за рахунок випуску приблизно 2% нових акцій без розмивання контролю.
Цей крок вже впливає на ширший корейський сектор чіпів. Найбільший акціонер Artisan Partners підштовхує Samsung Electronics до розгляду аналогічного лістингу в США, стверджуючи, що це може відкрити додаткову цінність. Агресивні плани розширення SK Hynix – включаючи інвестиції у розмірі 400 мільярдів доларів у кластер напівпровідників до 2050 року, нові потужності в Південній Кореї та Індіані, а також угоду на 7,9 мільярда доларів на придбання сканерів EUV-літографії ASML – частково фінансуватимуться за рахунок цього.
Компанія планує розпочати лістинг у другій половині 2026 року. Успіх цього кроку не тільки змінить фінансове майбутнє SK Hynix, але й може спровокувати хвилю аналогічних дій з боку інших корейських виробників чіпів, які прагнуть отримати вигоду від попиту на згадку, обумовленого ІІ.
