Южнокорейский гигант в области производства чипов памяти SK Hynix конфиденциально подал заявку на первичное публичное размещение акций (IPO) в США, стремясь привлечь от 10 до 14 миллиардов долларов. Этот шаг, как ожидается, позволит устранить давний разрыв в оценке по сравнению с американскими конкурентами в области полупроводников и предоставить критическое финансирование для агрессивной экспансии на быстрорастущем рынке искусственного интеллекта (ИИ).
Разрыв в оценке
Несмотря на то, что SK Hynix является ключевым поставщиком высокоскоростной памяти (HBM) – важнейшего компонента для ИИ-систем от таких компаний, как Nvidia – она исторически торговалась с дисконтом по сравнению с конкурентами, акции которых котируются в США. Эта разница не обязательно связана с производительностью; компания может похвастаться сопоставимыми, а в некоторых случаях даже превосходящими производственными мощностями. Вместо этого это отчасти связано с тем, что она в основном котируется на Корейской бирже, где настроения и динамика рынка инвесторов отличаются.
Аналитики отмечают, что листинг в США посредством американской депозитарной расписки (ADR) может изменить эту ситуацию. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) служит прецедентом: ее акции, котирующиеся в США, иногда торгуются с премией, особенно в периоды высокого спроса на ИИ.
Почему сейчас? Бум ИИ и “RAMmageddon”
Сроки не случайны. Индустрия ИИ сталкивается с серьезным узким местом в поставках памяти, ситуацию, которую окрестили «RAMmageddon». Ограниченная доступность и взлетевшие цены замедляют разработку ИИ, влияя не только на технологических гигантов, но и на другие секторы, такие как игровая индустрия. В то время как такие компании, как Google, разрабатывают технологии сжатия памяти (например, TurboQuant), увеличение производственных мощностей остается критически важным.
SK Hynix это признает. Ее генеральный директор, Но-Чжун Квак, заявил, что для поддержания долгосрочных инвестиций в инфраструктуру, связанную с ИИ, потребуется около 75 миллиардов долларов чистых денежных средств. IPO в США – это прямой ответ на этот спрос.
Стратегические последствия и реализация
IPO касается не только финансирования. SK Square, крупнейший акционер компании, должна сохранить долю не менее 20% в соответствии с корейскими нормами. Это означает, что привлечение 10–14 миллиардов долларов может быть достигнуто за счет выпуска примерно 2% новых акций без размывания контроля.
Этот шаг уже влияет на более широкий корейский сектор чипов. Крупнейший акционер Artisan Partners подталкивает Samsung Electronics к рассмотрению аналогичного листинга в США, утверждая, что это может открыть дополнительную ценность. Агрессивные планы расширения SK Hynix – включая инвестиции в размере 400 миллиардов долларов в кластер полупроводников к 2050 году, новые мощности в Южной Корее и Индиане, а также сделку на 7,9 миллиарда долларов на приобретение сканеров EUV-литографии ASML – будут частично финансироваться за счет этого притока капитала.
Компания планирует начать листинг во второй половине 2026 года. Успех этого шага не только изменит финансовое будущее SK Hynix, но и может спровоцировать волну аналогичных действий со стороны других корейских производителей чипов, стремящихся извлечь выгоду из спроса на память, обусловленного ИИ.
