Południowokoreański gigant układów pamięci, SK Hynix, złożył poufnie wniosek o pierwszą ofertę publiczną (IPO) w Stanach Zjednoczonych, starając się zebrać od 10 do 14 miliardów dolarów. Oczekuje się, że to posunięcie zamknie długotrwałą lukę w wycenie w porównaniu z amerykańskimi rywalami w branży półprzewodników i zapewni krytyczne finansowanie dla agresywnej ekspansji na szybko rozwijającym się rynku sztucznej inteligencji (AI).
Luka w wycenie
Pomimo tego, że SK Hynix jest kluczowym dostawcą szybkiej pamięci (HBM) – kluczowego komponentu systemów sztucznej inteligencji takich firm jak Nvidia – SK Hynix w przeszłości notowany był z dyskontem w stosunku do rywali notowanych na amerykańskich giełdach. Ta różnica niekoniecznie jest związana z wydajnością; firma może poszczycić się porównywalnymi, a w niektórych przypadkach nawet wyższymi mocami produkcyjnymi. Częściowo wynika to z faktu, że jest notowana głównie na Giełdzie Koreańskiej, gdzie nastroje inwestorów i dynamika rynku różnią się.
Analitycy twierdzą, że notowanie na giełdzie w USA na podstawie amerykańskiego kwitu depozytowego (ADR) mogłoby to zmienić. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) stanowi precedens: jej akcje notowane na giełdzie w USA są czasami sprzedawane z wyższą ceną, szczególnie w okresach dużego popytu na sztuczną inteligencję.
Dlaczego teraz? Boom AI i „RAMmageddon”
Termin nie jest przypadkowy. Branża sztucznej inteligencji stoi w obliczu poważnego wąskiego gardła w dostawach pamięci, sytuację nazwaną „RAMmageddon”. Ograniczona dostępność i gwałtownie rosnące ceny spowalniają rozwój sztucznej inteligencji, wpływając nie tylko na gigantów technologicznych, ale także na inne sektory, takie jak branża gier. Podczas gdy firmy takie jak Google opracowują technologie kompresji pamięci (takie jak TurboQuant), zwiększanie mocy produkcyjnych pozostaje krytyczne.
SK Hynix przyznaje to. Jej dyrektor generalny, No-jung Kwak, powiedział, że będzie potrzebować około 75 miliardów dolarów w gotówce netto, aby wesprzeć długoterminowe inwestycje w infrastrukturę związaną ze sztuczną inteligencją. IPO w USA jest bezpośrednią odpowiedzią na to zapotrzebowanie.
Implikacje strategiczne i wdrożenie
IPO to nie tylko kwestia finansowania. SK Square, największy akcjonariusz spółki, zgodnie z koreańskimi przepisami musi utrzymać co najmniej 20% udziałów. Oznacza to, że pozyskanie 10–14 miliardów dolarów można by osiągnąć poprzez emisję około 2% nowych akcji bez osłabiania kontroli.
To posunięcie ma już wpływ na szerszy koreański sektor chipów. Główny akcjonariusz Artisan Partners namawia Samsung Electronics do rozważenia wprowadzenia podobnego notowania na giełdzie w USA, argumentując, że mogłoby to odblokować dodatkową wartość. Agresywne plany ekspansji SK Hynix – obejmujące inwestycję o wartości 400 miliardów dolarów w klaster półprzewodników do 2050 roku, nowe obiekty w Korei Południowej i Indianie oraz transakcję o wartości 7,9 miliarda dolarów dotyczącą nabycia skanerów litograficznych EUV firmy ASML – zostaną częściowo sfinansowane z tego zastrzyku kapitału.
Firma planuje wejść na giełdę w drugiej połowie 2026 r. Powodzenie tego posunięcia nie tylko zmieni przyszłość finansową SK Hynix, ale może również wywołać falę podobnych posunięć innych koreańskich producentów chipów, którzy chcą wykorzystać zapotrzebowanie na pamięć sterowaną sztuczną inteligencją.
